焦点：市场掂量政府与日银的汇率干预「弹药」 神通力还能撑多久

这篇焦点报导点出一个关键转折：当局单月投入创纪录的金额介入汇市，日圆却只从一六〇日圆区间回到一五五附近，随后又快速回贬。市场由此推论，干预能买到时间，却买不到趋势的反转，于是开始反向掂量当局还剩多少「弹药」。

这背后是结构性矛盾。日圆的弱势根源在日美利差，只要美国利率维持高档、日银正常化步调缓慢，卖压就有源源不绝的基本面支撑。单边干预动用的是有限的外汇存底，投机客很清楚这一点，因此愈是大规模出手，愈会诱发「测试底线」的对作；当局的威慑力（所谓神通力）会随每一次出手而递减。

对台湾的出口商与赴日旅客而言，这意味着汇率的剧烈波动短期难消，与其押注政策点位，不如把区间震荡当常态做避险。当干预从「惊吓市场」退化为「市场提款机」时，真正的解方是否只剩货币政策本身？