日經平均大漲逾2000點：半導體帶頭的連假後補漲行情

連假後的東京股市用一根逾2000點的長紅開盤週，半導體相關股領漲、買單全面擴散。單看股市是慶祝行情，對照同日另兩個市場卻耐人尋味：日圓貶至163日圓、長期利率衝上2.9%創30年新高——債市在懲罰財政、匯市在避險，股市卻在歡呼。

合理的解讀有三層：其一，弱勢日圓直接墊高出口企業與半導體設備商的日圓計價獲利，匯損是進口方的事，出口權值股反而受惠；其二，通膨環境下股票作為實物資產的相對吸引力上升，資金從債券撤出後需要去處；其三，全球半導體景氣循環的樂觀預期仍是主旋律，日本設備、材料廠直接受惠。

對台灣投資人的提醒：日經指數的上漲以日圓計價，換算台幣後的實質報酬會被匯率打折，未避險的日股ETF尤其明顯；台日半導體供應鏈連動緊密，日本設備股行情與台股半導體族群的相關性值得當作互相參照的溫度計。股漲不代表警報解除——當股市與債匯走勢劇烈背離，通常有一方看錯了，接下來幾週會揭曉是哪一方。