日经平均大涨逾2000点：半导体带头的连假后补涨行情

连假后的东京股市用一根逾2000点的长红开盘周，半导体相关股领涨、买单全面扩散。单看股市是庆祝行情，对照同日另两个市场却耐人寻味：日圆贬至163日圆、长期利率冲上2.9%创30年新高——债市在惩罚财政、汇市在避险，股市却在欢呼。

合理的解读有三层：其一，弱势日圆直接垫高出口企业与半导体设备商的日圆计价获利，汇损是进口方的事，出口权值股反而受惠；其二，通膨环境下股票作为实物资产的相对吸引力上升，资金从债券撤出后需要去处；其三，全球半导体景气循环的乐观预期仍是主旋律，日本设备、材料厂直接受惠。

对台湾投资人的提醒：日经指数的上涨以日圆计价，换算台币后的实质报酬会被汇率打折，未避险的日股ETF尤其明显；台日半导体供应链连动紧密，日本设备股行情与台股半导体族群的相关性值得当作互相参照的温度计。股涨不代表警报解除——当股市与债汇走势剧烈背离，通常有一方看错了，接下来几周会揭晓是哪一方。