原油推着中国物价走 CPI连8月上升 PPI创3年10个月高

中国物价连续第8个月正成长：5月CPI上升1.2%，PPI更因原油高涨升到3年10个月来的高水准，企业间的价格转嫁动作开始出现。纠缠中国经济两年多的通缩阴影看似淡出，但成色要拆开看。

关键在涨价的来源：这波是「输入型」——中东情势推高的油价灌进生产成本，而不是内需回暖拉动的需求型通膨。对中国，这是最尴尬的组合：居民消费的恢复力道仍弱（新车销售年减20%是同日的另一条新闻），成本却先涨，企业利润率两头受挤。PPI向CPI的传导若只靠成本推动，实质是对家计的购买力课税。

对日本与台湾的意义：第一，中国的成本通膨会顺着供应链出口——从化工原料到组装件，亚洲的进口物价都会沾到；第二，「中国通缩输出」的时代若真的结束，日银与各国央行的通膨预测都要上修一格，这比中国本身的数字更值得央行观察者留意。盯下月CPI是否站上1.5%与居民消费数据的背离是否扩大。