ECB按兵不動：上月才因中東升息，這次選擇觀望能源通膨A · 可全文翻譯

來源：JETRO · 發布：2026/07/24 13:50（JST） · 分類：金融市場

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重點要點

觀察分析

歐洲中央銀行7月23日在法蘭克福的政策理事會決議，三項主要政策利率全數按兵不動：存款利率2.25%、主要再融資操作利率2.40%、邊際放款利率2.65%。值得注意的是節奏的轉折——主要利率自2025年7月起連續七次會合維持不變後，上次會合才因中東情勢推升能源價格而決議升息，這次又回到觀望。

ECB的說法是：能源價格雖比中東問題發生前高，但目前水準大致落在6月時的基線預測內；漲價的不確定性仍高、對通膨的影響尚未完全顯現，理事會將謹慎注視衝擊的規模、持續期間與二次效應。數據面給了觀望的底氣：歐元區通膨率從5月的3.2%降至6月的2.8%，能源漲幅從10.8%回落到8.5%。

對日本觀察者的意義在對照：同樣面對中東油價衝擊，ECB有升息工具可用、且已經用過一次；日銀則被夾在輸入通膨與財政擴張之間，政策空間的差距直接反映在歐元與日圓的相對強弱上。9月9-10日的下次ECB理事會前，若油價維持百美元之上，歐日利差的故事還有下一章。

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歐洲中央銀行（ECB）7月23日在德國法蘭克福召開的政策理事會上，決議維持三項主要政策利率不變。存款利率維持2.25%、政策利率（主要再融資操作利率）2.40%、邊際放款機制利率（隔夜放款、翌日償還）2.65%。

主要利率自2025年7月起已連續七次會合維持不變，但受中東情勢帶動能源價格上漲影響，上次會合曾決議升息。本次會合則再度做出維持主要政策利率的判斷。

ECB表示，能源價格的展望雖較中東問題發生前處於高水準，但目前的水準大致符合6月時點的基線預測。能源價格上漲帶來的不確定性依然很高，對通膨的影響尚未完全顯現；理事會將謹慎注視該衝擊的規模與持續期間，以及間接性・二次性影響的大小。為使通膨率在中期穩定於2%，ECB重申將採取適切的貨幣政策運營。

歐元區通膨率由5月的3.2%降至6月的2.8%。能源價格漲幅由10.8%（5月）回落至8.5%（6月），食品價格由1.9%（5月）降至1.5%（6月）。

ECB理事會表示，今後仍將謹慎注視情勢，基於經濟與金融數據、貨幣政策效果等評估，逐次會合判斷適切的政策立場。下次貨幣政策理事會預定於2026年9月9日至10日舉行。（來源：JETRO商務短訊，細節以原文為準）

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