四季报专家教组合配置　分散25档、先分清攻守

《会社四季报》是日本投资人最常用的企业数据手册，这一集的专题请来熟读四季报多年的专业投资人，谈的是最基本也最少人做对的事：怎么组一个投资组合，为什么建议分散到25档，以及初学者该先做什么。对台湾读者来说，这则内容的价值不在选股名单，而在它示范了一套可以照着做的流程。

先讲25这个数字的意义。分散的目的不是把报酬平均掉，而是让任何一家公司出事时，都不足以毁掉整个帐户。当持股只有三五档，单一公司的财报意外就能决定你一整年的成绩；档数拉到二十几档之后，个股风险被稀释，帐户的波动会更接近整体市场，剩下的差异才是选股能力的贡献。档数不是越多越好，过多会让你根本管不动——这个区间的取舍，就是专业投资人反复在调的东西。

第二个重点是「攻」与「守」的分类。攻击型的标的靠成长与题材，回档时跌得最快；防守型的靠稳定的获利与配息，行情热的时候看起来很无聊。组合的意义在于这两种东西的比例要跟你的持有期间对齐：三年内要用到的钱，不该全放在攻击部位。这个判断跟看不看好日本股市无关，是资金性质的问题。

对台湾投资人还有一层在地的注意事项：买日股要多算两件事——汇率与税务。日圆的涨跌会直接改变你换算回台币的报酬，而日本的股利在当地会先课税。这两项不影响选股逻辑，但会影响你实际拿到多少，尤其是以领配息为目的的组合。

接下来能做的最实际的一件事，是先写下自己的规则再开始买：几档、攻守比例多少、什么情况下卖。四季报这类工具解决的是信息问题，解决不了纪律问题——而后者才是多数人亏钱的原因。

最后补一个实务差异：日本的个股单位与台湾不同，多数标的以整股单位交易，资金门槛比台股高，所以「分散25档」对小额投资人并不容易做到。这种情况下，用基金或ETF取得分散、再用个股做少数重押，通常比硬凑档数实际。