【白书解读】33年来最大加薪，日本人却更省了：白书拆解钱进口袋却不消费的三道闸门A · 可全文翻译

结论先行：日本拿到了33年来最大的加薪，个人消费却没有跟着热起来。内阁府《令和7年度经济财政白书》用一份对15,000人的家计调查（2025年3月）拆解这个矛盾，给出的答案很清楚——薪资与所得确实在改善，但家计的『平均消费性向（花掉可支配所得的比率）』在疫情后不但没回到疫前，2024年还再度下滑。钱进了口袋，却更多被存了起来。对想看懂日本内需、或做日本消费市场生意的人，这是比加薪数字更该读懂的一页。

先把指针讲白。「平均消费性向」＝消费支出÷可支配所得，数字越低代表越省、存得越多。白书发现，2024年的消费性向下滑，扣掉持家比率上升、双薪家庭增加这些结构性因素后（2024年合计下滑约7.87个百分点，其中结构因素约2.5pt），剩下大半是『各类家庭自己变省了』，而非家庭结构改变——这代表省，是一种心态，不只是统计效果。

数字拆解，第一个原因是『恒常所得仮说』。经济学说，人决定花多少，看的不是这一笔收入，而是预期的一生所得；所以『每月薪水持续增加』比『今年奖金多一次』更能刺激消费。白书的调查验证了这点：面对『薪水持续增加、今后手取り收入多10%』的情境，回答『不增加消费』的有38%；但面对『奖金增加、只有今年多10%』，回答『不增加消费』的高达51%。一次性的钱，更容易被存起来。更深的问题是，问到『五年后的薪水会如何』，竟有近四成家计回答『跟现在一样』——在33年来最大加薪的当下，多数人仍不相信加薪会持续，这种『薪资不会涨』的通缩心态还没散去。

第二个原因是『预期物价上涨压低消费信心』。白书调查显示，约八成家计同意『这一年物价大涨、明年以后大概也会继续涨』这种『适应性预期』，而且年纪越大越强——60代达85%、20代约三分之二。当人预期物价会持续上涨，理论上耐久财该『提前买』（异时点间代替效果），但白书发现实际上没发生：面对『明年物价会比预想更涨』的情境，回答『增加消费』的不到10%，『减少或不变』的各超过45%、合计九成。尤其高龄者，预期物价高、却最不会提前消费——而日本消费支出里60岁以上家庭的占比，已从20年前的3成多升到近4成多。高龄化＋高龄者的『预期涨价反而更省』，正在从结构上拖住整体消费。

值得补充的是『往便宜处走』的节约行为。白书点出，家计在食料品上从超市转向更便宜的药妆店、从牛猪肉换到鸡肉、从品牌换到自有品牌（PB）；中古品市场也明显扩大——含中古车的二手消费规模从2009年的3.3兆日圆增至2023年的6.5兆，剔除中古车也从1.1兆增至3.1兆。涨价时代，消费没有消失，而是换了流向。这条节约代替的线也解释了为什么CPI看起来比家计实际感受更烫：CPI用固定权重、不反映『换到便宜货』，而家计最终消费支出平减指数会反映，于是2025年1-3月CPI总合年增3.8%、平减指数只有2.7%，两者拉开约1个百分点——真实的家计负担，落在这两个数字之间。

还有两个被低估的细节。其一是『家计想要的物价』其实不低：调查问到理想的物价上涨率，最多人选2-3%（16.8%），加上1-2%约三成家计把2%上下视为合适水准——这和日银的2%目标一致，代表问题不在民众排斥通膨，而在『现在的涨幅远超过他们觉得舒服的水准』。其二是财政刺激未必有效：白书用『减税让手取り多10%』对比『薪水增加让手取り多10%』，发现靠加薪增加消费的力道略大于靠减税——因为部分家计会预期减税的财源未来要补税（李嘉图等价的直觉），把减税省下来。这提醒一件事：要拉动日本消费，持续性的加薪比一次性的政策红包更管用。同一份调查也看到一个正向苗头——30-40代『增加股票投资』的意愿上升，2024年起新NISA上路，『从储蓄到投资』正在年轻世代扩散。

反方视角要平衡。企业端其实有意愿：白书引用的调查显示，2025年度打算加薪的企业里，含中小企业有近三分之二，以60%以上的确度认为今后五年都能每年加薪。也就是说，供给端的加薪意愿在，缺的是家计对『加薪会持续』的信心，以及物价涨幅追过薪资的现实。一旦消费者心态改变、加薪真的定着，省下来的消费意愿是有机会被释放的——调查里，家计最想增加支出的，正是现在最省的食料品与旅游。

给台湾读者的实操。第一，看日本内需别被『33年来最大加薪』冲昏头，加薪与消费之间隔着『恒常所得信心』与『预期物价』两道闸门，消费的回升会比薪资慢。第二，节约往便宜处走，药妆店、PB自有品牌、中古市场（二手规模已达6.5兆）是涨价时代的受惠赛道，做日本消费生意要顺着这条流向。第三，高龄者占消费近4成、又最会在涨价时缩手，针对高龄客层的『必要、保值、体验』比『鼓励提前消费』更有效。第四，家计最想加码的是食料品与旅游，这是信心一旦回来就会先释放的需求，旅宿餐饮可预先卡位。接下来盯：五年后薪资『不会变』的比例会不会下降（信心指针）、物价涨幅何时被薪资追过、以及中古与PB等节约赛道的成长。（数据源：内阁府『令和7年度经济财政白书』，政府标准利用规约）